ECB’nin faiz yaklaşımı… Fed son dönemde enflasyona karşı agresifleşme yönünde sinyaller verirken, ECB’nin çok değişkenli perspektifinde benzer bir tavır takınıp takınmayacağı merak konusuydu. Geçen hafta açıklanan ve şahin sinyallerin ön plana çıktığı tutanakların ardından, Lagarde’ın enflasyon risklerini öne çıkarması, ECB’nin de normalde faiz artırmayı planladığını göstermekte. Bunun geniş ve derin bir değerlendirme aşamasından geçmesi kesin.
Alman 2 – 10 yıllık tahvil faiz spreadi gelişimi… Kaynak: Bloomberg
Varlık alımları, tahvil spreadleri, araçlar… APP kapsamındaki aylık net alımlar Nisan’da 40 milyar Avro, Mayıs’ta 30 milyar Avro ve Haziran’da 20 milyar Avro olacak. Bugünkü toplantıda Yönetim Konseyi, son toplantısından bu yana gelen verilerin, APP kapsamında net varlık alımlarının üçüncü çeyrekte tamamlanması gerektiği beklentisini güçlendirdiğine karar verdi. Üçüncü çeyrek için net alımların kalibrasyonu verilere bağlı olacak ve Yönetim Konseyi’nin gelişen görünüme ilişkin değerlendirmesini yansıtacak.
Kaynaklara göre, Avrupa Merkez Bankası daha zayıf euro bölgesi ekonomilerinin tahvil getirilerinde bir patlama olması durumunda devreye girecek bir kriz aracı üzerinde çalışıyor. Aracın neye benzeyeceği belli değil, ancak böyle bir araç muhtemelen getirileri kontrol altına almak için bir şekilde tahvil alımlarını içerebilir. Bölge genelinde getiriler dik bir şekilde yükselirken ve 2018’den bu yana en yüksek seviyedeyken, spreadler neredeyse hiç değişmedi. Tahvil piyasasının genel durumundan, Euro Bölgesi nezdinde henüz emin değiliz. Spreadlerin bozulması resesyon ihtimalinin fiyatlandığına, değişik vadelerdeki uyumlu yükselişler ise Covid sonrası toparlanmaya ek olarak aynı zamanda para politikası sıkılaşma beklentilerine ve daha yüksek faiz oranlarına da işaret eder.
Stagflasyon olgusu… Büyümedeki yavaşlama riskleri eskiye göre çok daha yoğun, bunun en önemli nedeni de devam eden savaş. Enflasyon ise, baz etkileriyle ilerleyen eşlenik dönemde muhtemelen indirgenecek, ancak temel faktörlerin fiyatları besleyici olguları nedeniyle tarihsel anlamda da orta vadede yüksek kalmaya devam edebilir. Bütün bu olgular stagflasyon risklerine işaret etmekte. Burada ele alınması gereken konu, enflasyonun yüksekliğinin ve bozukluğunun da büyümede yavaşlamaya neden olabileceği şeklindedir. Birçok kanaldan, başta arz eksikliği olmak üzere azalacak bir aktivite etkisi var ve bunun nihai mal üretimine etkisi olumsuz. Hem girdi fiyatları zaten yüksek, hem de nihai mal eksikliğinden de baz fiyatları artıran ikincil etkiler var. Tüketici davranışları asimetrisi de buna katkıda bulunuyor.
Sonuç? Kısa vadeli enflasyon risklerine dair endişeler daha belirgin. Ekonomik toparlanmaya ilişkin riskler ise öngörülebilir gelecekte aşağı yönlü. Faiz artırımı ihtimalleri hala canlı, ancak buna ilişkin beklentiler bir süre daha asimetri göstermeyi sürdürecektir. Ukrayna savaşıyla güçlenen stagflasyon riskleri belirsizlik aralığını artırıyor. Enflasyona dair proaktivite olmadığı takdirde ise, daha güçlü fiyat artışlarının gerekli olacağı bir konjonktüre yol açma ihtimali bulunuyor. Büyümeye zarar vermeyecek bir politika sıkılaştırması olacaksa, reel faizler çok yükselemeyecektir. Ancak büyüme riskleri, Rusya krizinin direkt etkilerinden dolayı para politikası sıkılaşmasından bağımsız bir noktada duruyor.
Kaynak Tera Yatırım
Özelkalem Haber
Özelkalem Türkiye’nin Yerel Yönetim Ağı
Özelkalem Dergisi 15. yıl özel sayısı’nı gururla sunar!
İzle Türkiye! Özelkalem Tv Youtube
#özelkalemhaber #güzelbirtürkiye #güzelbirtürkiyemümkün #herşeygüzelbirtürkiyeiçin
Hibya Haber Ajansı